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欧央行反应迟钝或助推美元 美联储将成赢家

作者:admin    来源:互联网    发布时间:2020-12-02 00:02    浏览量:

  12月15日凌晨,美联储12月会议如期加息25个基点,为一年来首次加息、十年来第二次加息。不过,美联储2015年以来首次上调加息路径预测,预期2017年加息次数由2次变为3次。对此,九州证券全球首席经济学家邓海清对小编表示,美联储与欧央行货币政策已再次出现边际分化,这将导致美元指数进入上行通道,对黄金是重大利空。

  事实上,此次美联储加息25个基点确实为市场意料之中,但出乎市场预料的是美联储对于未来的加息路径预测。这是美联储2015年以来首次上调加息路径预测,2016年9月美联储对2017年加息预测为2次,而在12月则提高为3次,同时更长期利率预测由2.9%上调至3%。而正是这一预测发生了重大的变化,导致金融市场大幅波动。

  美联储会议声明发布后,金融市场反映剧烈,美元指数冲高至2003年以来最高点,黄金价格大跌超过1%,美债收益率上行近10BP。

  邓海清表示,2016年12月,美联储有望重新引领市场预期,而不再是市场预期的跟随者。同时,美联储可能会成为赢家,市场将被动跟随美联储的加息路径。

  对于美联储表态对市场的影响,邓海清称,由于美联储加息路径的上调,导致美国债券市场再度大幅调整,10年期美债收益率上行10BP至2.57%。回顾此轮美债收益率上行,不难发现对中国影响巨大,此次美债收益率上行将再度加剧中国债市调整,中国“债市黑暗时代”远未结束。

  邓海清补充道,中国债券市场已经进入2013年下半年“钱荒”之后的最黑暗时代。根据“修正的泰勒法则”预测10年期国债合理中枢在3.5%左右,在房地产投资拉动中国经济重新下滑、通胀趋势性下行、央行重回宽松之前,债券市场仍将长期调整。

  另外,还需要关注的是,美联储在上调利率预测的同时,并未上调通胀预测,这意味着美联储的实际利率预测上调,这是对美元的重大利好,对黄金的重大利空。

  从全球市场看,2016年是美联储与欧央行货币政策方向边际收敛的一年,美联储加息不及预期(边际宽松),欧央行宽松也不及预期(边际收紧),导致美元指数阶段性见顶,这也是上半年黄金和原油同涨的主要原因。

  但到了2016年12月,美联储和欧央行货币政策却再度边际分化,美联储上调了2017年的加息路径预测(边际收紧),而欧央行会议声明则明显偏鸽派(边际宽松),直接结果是美元指数走强、黄金大跌。

  此前很多人认为,美联储12月加息是确定性事件,美联储加息落地之后,美元指数将回落,美债收益率将下降,黄金将走强,但事实恰好相反:美元指数冲高至2003年以来最高点102.3,美债收益率上行10BP至2.57%,黄金大跌超过1%。

  邓海清称,回顾2008年金融危机时的美联储和欧央行,可以明显发现欧央行“反应迟钝”的特点,即欧央行倾向于维持既有政策不变,只有当“火烧眉毛”了才会采取措施。最典型的例子是,2007年底美国次贷危机已经爆发,美联储在一年内将利率由5%下降至0%,而欧央行则直到2008年三季度还在加息,当时美国次贷危机已经传染至欧洲,早在2007年9月北岩银行已经陷入危机。

  由于欧央行的“反应迟钝”,再加上欧元区各国中除德国之外几乎全都是鸽派,导致在全球央行流动性的大拐点中(全球各大央行较2015年均收紧,包括欧央行),欧央行跑得最慢,这将导致美元指数的长期上行。

  

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