潮宏基发布2019年年度报告，报告期内，营业收入35.43亿元，比上年同期增长9.07%，归属于上市公司股东的净利润0.81亿元，比上年同期增长14.28%。同时，公司向全体股东每10股派发现金红利1元（含税），送红股0股（含税），不以公积金转增股本。

　　营收现金流变动背离 存货占总资产41%

　　公司主要从事中高端时尚消费品的品牌运营管理和产品的设计、研发、生产及销售，主要产品为珠宝首饰和时尚女包，核心业务是对“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”三大品牌的运营管理。

　　报告期内，潮宏基实现营业收入35.43亿元，同比增长9.07%；净利润为0.80亿元，同比增长12.08%。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　从分产品结构来看，时尚珠宝首饰实现营业收入22.93亿元，同比增长8.65%，营业成本为12.80亿元，同比增长13.52%，毛利率同比下降2.39%；传统黄金首饰实现营业收入8.07亿元，同比增长11.51%，营业成本为7.51亿元，同比增长10.18%，毛利率同比增长1.12%；皮具实现营业收入3.55亿元，同比下降1.07%，营业成本为1.43亿元，同比下降0.28%，毛利率同比下降0.32%。

　　在业绩增长的同时，公司经营活动净现金流却出现下滑。2019年，公司经营活动净现金流为2.07亿元，同比下降9.07%。

　　对此公司解释称主要系公司本期为2020年春节、情人节活动备货，购买商品支付的现金增加，导致经营性现金流减少所致。值得注意的是，公司存货主要为珠宝首饰，其价值容易受黄金、铂金及钻石原料的市场价格波动而变动，因此其减值风险较大。由于珠宝首饰行业自身经营的特点，公司在经营过程中需要保持相当数量的存货。

　　截至2019年12月31日，公司存货账面余额21.80亿元，存货跌价准备520.16万元，账面价值21.75亿元，占流动资产的68.99%。

　　鹰眼预警还显示到，近三期，公司存货/资产总额比值分别为32.63%、34.43%、41.19%，持续增长。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　此外，公司对报告期内的现金流与净利润的差异解释为，主要系公司对收购菲安妮有限公司形成的商誉计提减值准备1.52亿元。

　　潮宏基于2014年完成对菲安妮有限公司100%股权的收购，本次计提商誉减值准备1.52亿元，该项减值损失计入公司2019年度损益，相应减少公司2019年度利润，导致公司2019年度合并报表归属于母公司股东的净利润相应减少1.52亿元。本次计提完成后，商誉账面价值为8.02亿元。

　　鹰眼预警显示，报告期内，公司商誉/净资产比值为23.55%，高于行业均值。

　　来源：2019年年度鹰眼预警

　　三费/毛利润74%

　　与此同时，公司期间费用由9.74亿元增长至10.43亿元，其中销售费用为8.21亿元，同比增长9.59%；管理费用为0.93亿元，同比下降8.39%；财务费用为0.71亿元，同比增长14.02%。三费之和为9.85亿元，毛利润为13.35亿元，三费/毛利润达74%。（文/上市公司研究院财报鹰眼 子兀）

　　来源：2019年年度鹰眼预警

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